北京北辰(588)

大福資料研究：薦吸中煤能源及北京北辰

2007/06/20 09:20
北京北辰（０５８８）未來幾年具有可觀的增長動力，皆因公司通過參與奧建設項目而取得大量土儲，有關項目在０８年奧運結束後，將由公司擁有及經營。公司在北京的主要競爭對手北京城建獲授主場館及其配套設施的發展權，而北京北辰則成功投得奧林匹克國家會議中心及奧運媒體村的發展權。
　　
奧林匹克國家會議中心的總樓面面積合共５３萬平方米，其中包含２７萬平方米的會議中心及２６萬平方米的配套設施，例如酒店房間、寫字樓及其他商業設施。０８年奧運結束後，該綜合大樓稍作修改即可作商業用途。估計該發展項目可供北京北辰作商業用途時之帳面成本為２７億元人民幣。
　　
加入該商業綜合大樓後，北京北辰的投資物業組合將大大擴張。現時公司的投資物業組合包含三幢寫字樓、一個住宅大廈、一個購物中心及一個位於亞運區域的會議中心，總樓面面積合共３７﹒７萬平方米。此外，公司亦擁有及經營兩家酒店，包括擁有４７８個房間的五星級皇冠假日酒店及擁有５１８個房間的四星級五洲大酒店。
　　
北辰大廈在明年落成後，公司的投資物業組合將進一步擴大。北辰大廈將提供１３﹒２萬平方米甲級寫字樓樓面。北辰大廈是由亞運村的重建項目發展而成，估計總成本達１６億元人民幣。假設每平方米月租為３５美元，北辰大廈全面租出後，租金淨回報率可達２０％以上。
　　
奧運媒體村將會是地產開發利潤的重要來源。佔地１３公頃的奧運媒體村在奧運期間將為傳媒工作者提供住宿，這涉及興建４５﹒９萬平方米的住宅設施，總成本１７億元人民幣。公司鄰近亞運村的旗艦住宅發展項目綠色家園所實現的平均售價為１萬元人民幣╱平方米。
　　
我們保守估計上述項目將帶來１２０億元（每股３﹒６元）重估盈餘，這將使北京北辰的資產淨值漲大一倍至每股約７﹒２元。（建議時股價：＄５﹒５６）